Search, moneta e autarchia

Kiyotaki e Wright[12][13] hanno recentemente affrontato il problema dell’esistenza della moneta, in un contesto di equilibrio generale, mediante un approccio di search. Negli schemi analitici avanzati dai due autori il ruolo della moneta si impone a seguito della natura decentrata degli scambi, e dei connessi problemi di search, ma anche come soluzione di un problema di coordinamento strategico. Kiyotaki e Wright identificano, nel loro modello, tre equilibri simmetrici di Nash: (i) un equilibrio monetario puro; (ii) un equilibrio in strategie miste con accettabilità parziale della moneta; (iii) un equilibrio di baratto. Come sottolinea Iwai[14], dall’approccio di search emerge una teoria bootstrap della moneta in cui il valore di quest’ultima è legato alla comune convinzione che la moneta abbia effettivamente valore. L’esito di coordinamento rappresentato dall’equilibrio di tipo (iii) implica tuttavia la coesistenza di una teoria bootstrap del baratto che, in mancanza di un criterio di discriminazione, pone seri problemi interpretativi. In questo articolo viene proposta una riformulazione del modello di Kiyotaki e Wright che ammette un’opzione autarchica nell’insieme di scelta degli agenti. Il pay-off dell’opzione autarchica è, per definizione, indipendente dagli esiti di coordinamento strategico. Ciò consente di determinare sotto quali condizioni risulti possibile escludere il baratto come equilibrio di coordinamento degli scambi. Tali condizioni sono legate al saggio di preferenza intertemporale degli agenti e al saggio di rendimento della tecnologia di matching.