La gestione attiva dei fondi immobiliari italiani

The performance analysis aimed to evaluate the fund manager’s contribution is normally based on historical market data. In the real estate industry the active management analysis is mainly focused on Reits traded in developed and liquid markets. Empirical analyses on not Reit regimes is still limited and there are no studies focused on the Italian real estate funds. The article considers the standard active performance measures proposed for the asset management industry and evaluates their effectiveness for constructing an investment strategy on Italian real estate funds. Results show that portfolios constructed selecting only the top active performers funds outperform with respect to a standard naïve diversification strategy and there is no clear difference among portfolios constructed using different measures of active performance.

La misurazione del contributo del gestore alla performance del fondo viene solitamente realizzata considerando indicatori di mercato che permettono di approssimare il rendimento atteso dal fondo sulla base della performance storica. Nel caso del mercato immobiliare indiretto esistono numerosi contributi sulla realtà dei Reits focalizzati sui mercati più sviluppati e liquidi. Le evidenze empiriche sui mercati in cui vengono negoziati veicoli differenti sono limitate e non esistono studi sul mercato dei fondi immobiliari italiani. L’articolo considera i diversi approcci di misurazione della gestione attiva solitamente utilizzati nel mercato mobiliare e ne valuta l’efficacia per la costruzione di strategie di investimento in fondi immobiliari. I risultati evidenziano come la performance di una strategia di investimento basata su tali indici è superiore rispetto a una semplice diversificazione naif e non esistono chiari vantaggi legati all’utilizzo di un particolare criterio