Osservazioni in tema di offerte pubbliche di acquisto concorrenti. (A proposito del caso RCS)

The dispute to take over the control of RCS, which took place between last spring and summer, besides constituting an event of great resonance, also in the media, due to the importance of the target company, has caused the emergence of a series of delicate interpretative problems regarding the rules that regulate the conduct of competing takeover bids. This contribution seeks to resolve some of these issues, in the conviction that the questions that emerged on that occasion are paradigmatic of the greater articulation of interests that come into play when several subjects, through simultaneous takeover bids intended to take place in parallel, compete for control of a listed company. Interests that must therefore find a balanced composition through an interpretation of the rules that takes them all into adequate consideration, without unreasonably sacrificing some of them.

La contesa per rilevare il controllo della RCS, svoltasi tra la primavera e l’estate scorsa, oltre a costituire una vicenda di grande risonanza anche mediatica per il rilievo della società bersaglio, ha fatto emergere una serie di delicate problematiche interpretative riguardo alle norme che regolano lo svolgimento delle offerte pubbliche di acquisto concorrenti. Ad alcune di esse il presente contributo cerca di dare soluzione; nella convinzione che quelle emerse in tale occasione siano questioni che possono dirsi paradigmatiche della maggiore articolazione degli interessi che vengono in gioco là dove più soggetti, attraverso offerte di acquisto simultanee e destinate a svolgersi parallelamente, si contendono il controllo di una società quotata. Interessi che debbono perciò trovare una equilibrata composizione attraverso un’interpretazione delle norme che li tenga tutti in adeguata considerazione, senza sacrificare irragionevolmente alcuni di essi.